文/夏宾

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“互换通”今天来了！

内地与香港利率互换市场互联互通合作（下称“互换通”）15日正式上线运行。当天上午，中国央行、香港证监会、香港金管局联合举办了“互换通”上线仪式，香港特别行政区行政长官李家超、中国央行副行长潘功胜等出席仪式并发表讲话。

支持投资者参与两地金融衍生品市场

“互换通”境内外投资者可经由内地与香港金融市场基础设施机构在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，在不改变交易习惯、有效遵从两地市场法律法规的前提下，便捷地完成人民币利率互换交易和集中清算。同时，中国央行与香港证监会、香港金管局加强监管合作，强化联络协商机制，保障“互换通”平稳有序运行，维护金融市场稳定。

潘功胜表示，“互换通”在“债券通”基础上，通过内地与香港基础设施机构的连接，高效支持境内外投资者参与两地金融衍生品市场，更好满足投资者对利率风险的管理需求。“互换通”正式上线是中国金融市场对外开放进程中的又一重要事件，充分体现了中央政府对于巩固和提升香港国际金融中心地位的高度重视，以及支持香港长期繁荣、稳定、发展的坚定信心。

李家超表示，“互换通”将与“债券通”产生协同效应，让境外投资者以方便和安全的渠道，参与在岸人民币利率互换，对接投资者通过衍生品管理人民币利率风险的需求，提升国家金融市场对外开放的深度和广度，进一步释放境外投资者投资内地资本市场的潜力。

他还称，新措施将为国际投资者提供更丰富的投资和风险管理工具，强化香港作为全球最大的离岸人民币业务中心和国际风险管理中心的地位。

全球首个衍生产品市场的互联互通机制

香港交易所集团行政总裁欧冠升在“互换通”上线仪式上表示，“互换通”是全球首个衍生产品市场的互联互通机制，使境外投资者能够直接交易和结算在岸人民币利率互换产品。同时，互换通还将推动更大范围且可持续的人民币国际化进程，进而提升人民币在全球市场的地位。

“互换通进一步丰富了互联互通机制，而这一不断扩展升级的创新机制正在为全球市场带来变革性的影响。”欧冠升说。

香港证监会行政总裁梁凤仪指出，“互换通”将与“债券通”相辅相成，便利国际投资者在投资内地债券市场时对冲利率风险，有利于吸引更多海外机构长期投资者持有内地债券。

梁凤仪称，“互换通”将进一步深化两地市场的联通和监管机构之间的良好合作关系，并促进协同发展。作为国际金融中心，香港在股指期货和期权等衍生工具的发展方面经验丰富。衍生产品是管理风险的有效工具，对现货形成重要补充。

香港金融管理局总裁余伟文透露，将继续研究为国际投资者提供更多元化的风险管理工具，推动两地金融市场健康持续发展。随着内地与香港金融市场的互联互通不断深化，香港的金融机构将迎来更多机遇，香港的风险管理中心及离岸人民币枢纽地位也将更加巩固。

多家外资行开启“北向互换通”业务

“德意志银行已顺利完成‘互换通’下的首笔交易。”德意志银行全球新兴市场中国区交易总监、德银中国上海分行副行长徐肇廷表示：“作为首批报价商，我们明显感受到市场的热度，首日交易量非常活跃，在岸做市商积极报价，海外投资者高度关注并踊跃参与，无论是成交金额、成交量、还是成交频次等都反映出海外投资者对‘互换通’的欢迎和认可。”

15日当天，汇丰银行（中国）有限公司也宣布已协助多家境外机构投资者通过“北向互换通”在中国内地银行间市场完成了人民币利率互换交易，成为首批参与“北向互换通”的外资银行。

通过“北向互换通”，汇丰已协助CSI Capital Management Limited、鼎亚（Dymon Asia）等多家境外机构直接参与到内地银行间利率互换市场，并在首日完成交易，浮动参考利率涉及银行间7天回购定盘利率（FR007）和3月期上海银行间同业拆放利率（SHIBOR3M）。

汇丰中国副行长兼资本市场及证券服务部联席总监张劲秋表示，“互换通”的推出是中国债券市场与境外市场互联互通的又一里程碑，有利于境外投资者更好地管理人民币资产的利率风险。“北向互换通”启动首日，境外投资者交易活跃，积极参与到流动性更好、交易品种更丰富的境内人民币利率互换市场。

此外，境外投资者无需通过境内清算行进行资金清算，有效降低了交易对手违约风险，提高了清算效率。

花旗银行（中国）有限公司作为首批“北向互换通”报价商之一，也于“北向互换通”业务开通首日，与境外投资者顺利完成首笔“北向互换通”交易。

花旗银行（中国）有限公司副行长、环球金融市场部总经理杨骥表示，“北向互换通”是继“债券通”之后，内地与香港两地金融基础设施互联互通合作的又一成功实践，对促进境内金融衍生产品市场发展，构建高水平金融开放格局具有重要意义。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟对中新社国是直通车说，预计两地债券市场基础服务机构的合作和对市场监管标准的沟通都将有所加强，通过完善交易、托管、结算、汇兑等各个环节的细节设计并强化穿透式监管与监测，反过来提升内地银行间债券市场在结算登记、汇兑管理、风险合规、信用评级、信息披露等方面相关制度的国际化，并有望有序推动境内金融衍生品市场的发展以及境内市场债券投资对冲策略中对衍生品的应用。

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