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黄金现货价格本周四一度冲上2080美元/盎司一线，创历史新高。A股方面，珠宝首饰品牌老凤祥及潮宏基自去年10月低点以来股价均接近翻倍。

  黄金价格的持续攀升，引来众多投资者的目光。国泰君安刘越男等人在4月23日研报中表示，黄金珠宝复苏节奏与弹性优于预期，根据行业数据，1-2月同期高基数下黄金珠宝销售表现亮眼；3月后逐步进入Q2同期低基数，金银珠宝类2023年3月社零同比+37.4%。

  提及黄金珠宝亮眼的逻辑，刘越男等人拆解，其一，金价稳步上行预期提振长期需求，存货增值提振毛利率，C端消费者黄金投资保值需求及加盟商补货需求有望释放；其二，Q2开始婚庆需求显著回补，同店开店有望匹配释放，长三角地区表现尤其值得期待；其三，古法金***，金镶钻打开利润弹性。

  关于黄金珠宝板块行情的可持续性，德邦证券郑澄怀在5月5日研报中分析，从国际金价来看，全球地缘政治的不确定性、美国经济衰退的不确定性等因素均有望对金价形成长期支撑。从国内消费复苏的节奏来看，预计今年三四季度婚庆旺季将持续释放消费需求。

  长期来看，龙头公司有望凭借精准的产品定位，创新性的产品设计，以及积极的渠道扩张策略下，持续提升市场占有率，平稳兑现业绩增长。当前黄金珠宝板块估值基本处于历史中枢水平，仍具有较大的投资吸引力。

  中国银河证券研究院甄唯萱在研报中指出，预期国内金银珠宝市场规模未来将稳步上升，将在2024年超过90万亿元，年复合增长率约为5%，奢侈金银珠宝的市场规模增长速度更快，年复合增长率约为17%。

  头豹研究院预测，中国金银珠宝行业中黄金市场的增速最快，2018-2021年间的复合增长率为5.9%，预计未来5年也将保持6%的增速。

  从黄金珠宝行业的产业链来看，主要包括上游黄金、钻石等原材料供应，中游的制造设计及下游的终端零售环节，其中下游环节的附加值较高，盈利能力较强。

  国信证券研报中指出，下游零售环节同样拥有较高的毛利率水平，黄金品类零售毛利率10%-20%不等，钻石镶嵌类可达到60%左右的高毛利率水平，产业链附加值高，相关企业通过强势的渠道建设以提高市场份额，可以获得更加优化的盈利表现。

  从竞争格局的角度来看，截至2022年，中国金银珠宝行业市占率前十的集团中，除了瑞士历峰集团、路易·威登集团外其余8个均为国产品牌集团。中国金银珠宝行业头部公司周大福、老凤祥、豫园股份在2022年的市占率分别达到了9.3%、7.9%和3.7%，2017年以来行业内的CR10不断提升，于2021年超过了30%。

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