头部效应愈演愈烈。

截至4月1日，已有23家上市券商披露年报。其中，大型券商年报已基本披露完。

去年股权融资、债权融资规模双双下滑，在此背景下，多家券商投行业务收入也出现减少。根据券商中国记者以“投资银行手续费净收入”口径统计，有超过六成的券商投行业务收入同比下跌。

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值得关注的是，投行生态中头部效应继续加剧。在前十券商中，第一名的收入规模是第十名的六倍以上，而该数据在2020-2021年均为四倍。

随着全面注册制在今年正式实施，各家证券公司如何抓住机遇实现投行业务的新突破，值得期待。券商中国记者注意到，已有多家投行表示将强化区域及行业深耕，推动内部协同落地，同时加大“招兵买马”的力度。

逾六成收入下滑

2022年不是融资大年。Wind数据显示，2022年A股股权融资规模1.69万亿元，相比上一年度减少7.13%，进行股权融资的企业家数减少18.83%。

其中，IPO方面，尽管募资规模整体增长8.15%至5868.86亿元，但IPO家数同比减少了18.32%至428家。这或与2022年多家大型IPO项目有关，比如中国移动一家IPO募资了519.81亿元。

A股再融资活动也有所减少。2022年募资规模1.10万亿元，同比减少13.63%；再融资家数有555家，同比下滑近20%。

债券市场方面，券商中国记者选择了以“公司债”作为统计样本。Wind数据显示，2022年公司债发行规模3.09万亿元，同比减少10.49%；债券发行只数3358只，同比下滑12.28%。

在此背景下，多家券商投行2022年收入下滑。截至4月1日，根据券商中国记者以“投资银行手续费净收入”口径来统计，共有14家券商投行出现收入减少，占比61%。

其中，信达证券“滑坡”幅度最大，达到60.51%，投行手续费净收入从2021年的4.71亿元下滑至1.86亿元；中原证券投行收入“腰斩”至2.68亿元，同比减少57.90%。

大型券商里，招商证券投行业务收入也出现大幅减少，跌至13.93亿元，同比下滑45.22%。招商证券对此解释，受2021年IPO项目储备下降影响，A股股票主承销家数和金额出现一定程度的下降。

此外，浙商证券、光大证券、华安证券、中泰证券投行手续费净收入均下滑逾20%。

第七至第十被进一步甩开距离

在市场清淡背景下，投行业绩分化明显，头部效应愈来愈强。

在收入规模上，中信证券投行手续费净收入以86.54亿元排名第一，逆势增长6.11%。

上述收入规模，也让不少大型券商难以望其项背。

回顾2020年，中信证券投行手续费净收入规模是第十名券商的4.13倍，2021年该比值小幅增至4.55倍。

如今，该比值火速上升。无论国信证券投行手续费净收入是否进入业内前十（截至目前尚未披露年报），中信证券2022年投行收入规模相比第十名券商的比值已提前锁定逾6倍。

除中信证券连续多年稳坐第一外，中金公司、中信建投、国泰君安、海通证券和华泰证券连续3年排在前六，坐次每年会有小幅变化，但基本不会跌出前六。

具体来看，中金公司、中信建投、国泰君安、海通证券和华泰证券2022年投行手续费净收入分别为70.06亿元、59.27亿元、43.11亿元、41.79亿元和40.24亿元。

另一值得玩味的是，从近三年投行收入前十排名可以看出，第七名券商收入规模“掉档”愈发明显。

数据显示，暂定第七名的申万宏源2022年投行手续费净收入为18.80亿元，不到第六名（华泰证券）收入规模的50%，更是不到第一名（中信证券）收入规模的22%。

可以看到，如何缩小与头部的差距，是不少大型券商思索的问题。

抓住全面注册制的新机遇

如今，随着全面注册制的实施，多家券商投行表示将充分把握机遇，强化价值发现能力，争取投行业务的新突破、新局面。

券商中国记者注意到，多家证券公司计划在区域深耕、行业挖掘、公司内部与集团的协同、人才建设等方面发力。

东方证券表示，目前该公司投行储备有多家新材料、新能源、高端制造等方面的IPO企业；同时，东方投行拓展新兴业务，推进多单GDR、跨境并购等项目。此外，东方投行将借助集团资源拓展更多能源行业客户，打造“能源投行”品牌。在债券业务方面，东方投行将坚持区域深耕，在相对薄弱的区域增加投入，加强集团协同；加强大客户覆盖；加强团队建设，在重点培育区域引入优秀团队。

光大证券表示，2023年该公司股权融资业务将提升项目储备数量和质量，加快平台化建设，加大重点行业覆盖力度，积极拓展央企、国企产业类客户，发挥好分支机构触角及属地优势，强化区域深耕与协同落地；推动落实“投行+商行”“投行+投资”“投行+平台”等展业模式。

浙商证券表示，2023年将增加股债项目储备，提升投行业务规模，向第一梯队投行迈进，主要措施比如有外引内培；强化投行体系化建设；深耕浙江等。

中原证券称，该公司将抓住全面注册制改革和河南省政府“企业上市五年倍增行动”的政策机遇，省内与省外市场并重，在大力支持实体经济和科技创新中寻找业务机会，特别关注北交所业务机会，丰富项目梯次储备。加强投行团队建设，引入高素质团队。加强与研究所合作。

此外，东兴证券称，今年重点关注信息技术、生物、高端装备制造、新能源等新行业产业，加大对“专精特新”企业的服务力度。国联证券表示，持续做强无锡根据地的股权和债券承销业务；重视北交所赛道。中泰证券表示，继续坚持重点区域突破战略；进一步探索推进行业组的建立与建设，在重点行业逐步形成深耕、专精的差异化竞争优势。

大型券商方面，中信建投表示，将进一步深化“行业+区域+产品”的矩阵式布局。申万宏源谈到，拟提升“行研+产研+投行”协同模式的有效性。招商证券表示将加大科技、绿色等重点领域优质IPO项目拓展力度。

责编：桂衍民

校对：姚远

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